經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 鄒永勤 “新能源汽車、儲(chǔ)能等領(lǐng)域?qū)︿嚨男枨笤隽繉⒊掷m(xù)增長(zhǎng)，不排除某階段會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)變緩，但消費(fèi)類鋰電池增長(zhǎng)穩(wěn)定?！?2月6日，在第10屆中國(guó)（深圳）電池新能源產(chǎn)業(yè)國(guó)際高峰論壇上，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張江峰表示，“十四五”期間，中國(guó)及全球?qū)τ阡嚨男枨髮⒋蠓仍鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)世界鋰的產(chǎn)量與消費(fèi)量每年增速約為30%。
張江峰此番言論的一個(gè)背景，是近期碳酸鋰的消費(fèi)量正逐級(jí)走低，從7月份的5.34萬(wàn)噸連跌3個(gè)月至10月份的4.80萬(wàn)噸。與此同時(shí)，碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格更是出現(xiàn)了“潰敗”走勢(shì)：從年初的51.50萬(wàn)元/噸下跌至12月7日的10.80萬(wàn)元/噸，年內(nèi)跌幅高達(dá)80%。
12月7日，雖然碳酸鋰期貨走出全線漲停的大好行情，但現(xiàn)貨價(jià)格并未跟隨，而是以平盤(pán)報(bào)收。
碳酸鋰價(jià)格期現(xiàn)貨“循環(huán)加速下跌”
漲停了？漲停了！
12月7日，久跌成“熊”的碳酸鋰期貨罕見(jiàn)地走出了11個(gè)合約全線漲停的強(qiáng)勢(shì)行情，這是該期貨自今年7月21日掛牌上市以來(lái)的第二次全線漲停，上一次發(fā)生在10月12日。但10月12日的全線漲停，其后被證實(shí)僅僅是超跌反彈，并未扭轉(zhuǎn)碳酸鋰期貨的跌勢(shì)，這也使得投資者對(duì)12月7日全線漲停后的前景不太樂(lè)觀。
更讓投資者擔(dān)心的是，即使12月7日碳酸鋰期貨全線漲停，但碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格卻不為所動(dòng)，僅以平盤(pán)報(bào)收。而在此之前，碳酸鋰現(xiàn)貨正經(jīng)歷著一輪驚心動(dòng)魄、跌幅高達(dá)80%的大熊市。
通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格的巨大跌幅由兩輪殺跌行情組成。第一輪從年初的51.50萬(wàn)元/噸開(kāi)始，至4月份的17.30萬(wàn)元/噸，跌幅約為66.41%。在經(jīng)歷兩個(gè)月的小反彈后，于6月份31.60萬(wàn)元/噸的位置展開(kāi)第二輪下跌，至12月6日的10.80萬(wàn)元/噸，期間跌幅達(dá)65.82%，且跌勢(shì)似乎仍未結(jié)束。
而在第二輪殺跌期間的7月21日，正是碳酸鋰期貨在廣州期貨交易所掛牌上市之日，但LC2401主力合約24.60萬(wàn)元/噸的掛牌價(jià)此后卻成為其年內(nèi)難以企望的高點(diǎn)。因?yàn)長(zhǎng)C2401合約上市后便迎來(lái)一輪急跌，20萬(wàn)元/噸、10萬(wàn)元/噸等市場(chǎng)重要心理關(guān)口均輕易失守，至12月6日最低點(diǎn)時(shí)的8.57萬(wàn)元/噸，區(qū)間最大跌幅約為65.16%。即便以12月7日的漲停價(jià)9.56萬(wàn)元/噸計(jì)算，區(qū)間跌幅亦高達(dá)61.14%。
雖然期貨、現(xiàn)貨雙雙大跌，但目前碳酸鋰期貨價(jià)格明顯低于現(xiàn)貨價(jià)格。那么，究竟是期貨市場(chǎng)的弱勢(shì)導(dǎo)致了現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，還是現(xiàn)貨價(jià)格下跌的悲觀預(yù)期導(dǎo)致了期貨價(jià)格的崩盤(pán)呢？
圖表1：碳酸鋰價(jià)格與產(chǎn)量走勢(shì)圖
12月7日，鹽湖股份（000792.SZ）董事會(huì)秘書(shū)辦公室的工作人員在接受記者采訪時(shí)認(rèn)為，期貨價(jià)格下跌，肯定對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格是有影響的。
平安基金相關(guān)人士則對(duì)記者表示，碳酸鋰現(xiàn)貨和期貨實(shí)際上是在“循環(huán)加速下跌”，背后的核心原因是下游需求端不及預(yù)期，“最初是現(xiàn)貨價(jià)格下跌帶動(dòng)期貨價(jià)格下跌，演繹到近期的加速下跌階段，資金的影響會(huì)更大一些，且目前實(shí)際成交的現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格差異不大，但是成交量相對(duì)萎靡”。
從期貨盤(pán)面來(lái)看，進(jìn)入12月份后，碳酸鋰期貨的走勢(shì)呈現(xiàn)極端化。先是在12月4日和12月5日連續(xù)出現(xiàn)兩個(gè)全線跌停，且12月6日一度繼續(xù)大幅下挫，引發(fā)市場(chǎng)“三板強(qiáng)平”的擔(dān)憂，但其后卻在12月7日戲劇性地全線漲停。漲停、跌停、“三板強(qiáng)平”，這些敏感詞匯連在一起，在期貨市場(chǎng)上往往意味著存在資金操控的可能性。
而另一個(gè)與資金相關(guān)的異?，F(xiàn)象，則是LC2401合約在臨近交割月時(shí)，其持倉(cāng)量仍然居高不下。廣期所的數(shù)據(jù)顯示，LC2401合約自上市以來(lái)其持倉(cāng)量不斷增加，從7月21日的5854手增加至12月5日的150080手，雖然經(jīng)歷了12月6日的觸底反彈和12月7日的全線漲停，其持倉(cāng)量略有下降，但仍然高達(dá)124068手。
“這確實(shí)不尋常。按理現(xiàn)在都將近12月中旬了，LC2401合約的持倉(cāng)量應(yīng)該大幅下降從而完成主力合約向交割月的過(guò)渡才對(duì)?！辟Y深期貨市場(chǎng)人士李軍向記者表示，對(duì)于一個(gè)月消費(fèi)量只有幾萬(wàn)噸的品種來(lái)說(shuō)，不太可能出現(xiàn)十幾萬(wàn)噸的交割量（1手碳酸鋰期貨對(duì)應(yīng)的是1噸碳酸鋰）。
“到目前為止，廣期所的注冊(cè)倉(cāng)單才40手，顯示法人戶的交割意愿并不太強(qiáng)烈，這十幾萬(wàn)的持倉(cāng)應(yīng)該有很大一部分是屬于投機(jī)性質(zhì)的。由于個(gè)人戶持倉(cāng)不能進(jìn)入交割月，這么多的持倉(cāng)量需要在短時(shí)間內(nèi)消化掉，是很容易出現(xiàn)極端行情的，這很考驗(yàn)監(jiān)管層的能力?！崩钴娙绱吮硎尽?/p>
消息面上，廣期所在12月4日和12月5日連續(xù)下發(fā)通知，對(duì)LC2401合約進(jìn)行了提高保證金、提高手續(xù)費(fèi)、限制單日開(kāi)倉(cāng)數(shù)量等調(diào)控手段，均于12月6日起執(zhí)行。而12月6日，廣期所在其官方微信進(jìn)一步發(fā)文強(qiáng)調(diào)，LC2401合約已進(jìn)入交割月前月，若出現(xiàn)客戶持倉(cāng)超限情形將進(jìn)行強(qiáng)平；同時(shí)，個(gè)人戶持倉(cāng)進(jìn)入交割月屬于違規(guī)行為，交易所也將依據(jù)規(guī)則進(jìn)行強(qiáng)平。這些措施反應(yīng)在盤(pán)面上，12月6日和12月7日LC2401合約的持倉(cāng)量開(kāi)始下降，調(diào)控效果開(kāi)始顯現(xiàn)。
而一份在業(yè)內(nèi)流傳甚廣但未經(jīng)證實(shí)的“碳酸鋰交割培訓(xùn)紀(jì)要”文件顯示，廣期所在被問(wèn)到LC2401合約會(huì)不會(huì)發(fā)生逼倉(cāng)情況時(shí)，強(qiáng)調(diào)稱“大家要相信交易所的風(fēng)控能力，不要去輕易相信市場(chǎng)傳聞的一些信息，交易所和期貨公司都有積累非常豐富的經(jīng)驗(yàn)，不可能發(fā)生逼倉(cāng)這種大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)”。
需求難以匹配供給釋放速度
極端行情下的市場(chǎng)往往對(duì)消息面極度敏感，這在碳酸鋰期貨上表現(xiàn)得淋漓盡致。
12月1日，科達(dá)制造（600499.SH）公告顯示，其參股公司藍(lán)科鋰業(yè)目前產(chǎn)能為3萬(wàn)噸/年，未來(lái)將提高至5萬(wàn)噸/年左右，且其每噸生產(chǎn)成本僅約3萬(wàn)元。當(dāng)天，LC2401合約大跌6.74%，其后兩天連續(xù)跌停。
12月6日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)張江峰公開(kāi)表示，“十四五”期間，中國(guó)及全球?qū)τ阡嚨男枨髮⒋蠓仍鲩L(zhǎng)，預(yù)計(jì)世界鋰的產(chǎn)量與消費(fèi)量每年的增速約為30%。當(dāng)天，LC2401合約在一度大跌9%探低至8.57萬(wàn)元/噸的情況下逐級(jí)反彈，并于12月7日強(qiáng)勢(shì)漲停收?qǐng)?bào)于9.56萬(wàn)元/噸。
“商品的價(jià)格由供需所決定，碳酸鋰也不例外。供給方面，由于碳酸鋰過(guò)去的大幅漲價(jià)吸引了企業(yè)的大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，這些產(chǎn)能在近期迎來(lái)大規(guī)模釋放，而需求方面卻旺季不旺?！辈r(shí)基金權(quán)益投資四部投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理郭曉林對(duì)記者表示，正是由于總需求難以匹配過(guò)快的供給釋放速度，從而導(dǎo)致供過(guò)于求現(xiàn)象出現(xiàn)，促使了本輪碳酸鋰價(jià)格的下跌。
通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，受新能源車滲透率持續(xù)增長(zhǎng)提振，碳酸鋰的單月消費(fèi)量從2020年2月份0.63萬(wàn)噸起步，開(kāi)始急劇增加，至2022年6月份達(dá)到5.89萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了約9倍；其后則停滯不前，2023年10月份這一數(shù)據(jù)為4.80萬(wàn)噸，自7月份以來(lái)已連跌3個(gè)月。
在此背景下，2021年以前價(jià)格長(zhǎng)期徘徊在10萬(wàn)元/噸之下的碳酸鋰，亦開(kāi)始走出井噴行情：從2020年7月份的約4萬(wàn)元/噸起步，一路漲至2022年11月的近60萬(wàn)元/噸，在短短兩年多的時(shí)間里漲幅高達(dá)15倍；其后便迎來(lái)了一輪暴跌行情。從時(shí)間跨度上看，碳酸鋰價(jià)格牛市的啟動(dòng)和結(jié)束，均晚于消費(fèi)量半年左右。
而在碳酸鋰價(jià)格扶搖直上之時(shí)，由于各路企業(yè)開(kāi)始競(jìng)相進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域從而使得產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)量大增。產(chǎn)量方面，2020年2月份碳酸鋰的單月產(chǎn)量?jī)H為0.66萬(wàn)噸，到了2022年6月份則增長(zhǎng)至3.2萬(wàn)噸；其后跟隨消費(fèi)量的停滯不前而略作休整，但在2023年1月份開(kāi)始繼續(xù)攀升，至2023年10月份已躍升至3.99萬(wàn)噸。
值得注意的是，2020年碳酸鋰的產(chǎn)能為44.49萬(wàn)噸/年，到了2023年已經(jīng)增長(zhǎng)至61.84萬(wàn)噸/年，意味著當(dāng)前仍然有不少產(chǎn)能是閑置的。而且，雖然當(dāng)前碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)過(guò)一輪巨幅暴跌，但由于和成本仍有一段距離，所以不少?gòu)S商在繼續(xù)選擇擴(kuò)產(chǎn)。
比如天賜材料（002709.SZ），該公司于12月6日發(fā)布公告稱，同意子公司天賜資源循環(huán)使用自籌資金投資建設(shè)“年產(chǎn)3萬(wàn)噸碳酸鋰項(xiàng)目”，項(xiàng)目建設(shè)周期為14個(gè)月。
此外，鹽湖股份亦有一個(gè)4萬(wàn)噸/年的碳酸鋰項(xiàng)目正在建設(shè)中。當(dāng)被問(wèn)及為何在價(jià)格大跌的情況下仍然投產(chǎn)時(shí)，該公司董秘辦公室的工作人員表示：“之所以在價(jià)格大跌的情況下仍然繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，是因?yàn)槲覀冇谐杀镜南鄬?duì)優(yōu)勢(shì)。打個(gè)比方，就算碳酸鋰的價(jià)格跌到5萬(wàn)元/噸之下，我們還是有盈利的”。
對(duì)于明年的碳酸鋰價(jià)格，郭曉林表示，供過(guò)于求的矛盾還將更為嚴(yán)重，價(jià)格中樞大概率會(huì)繼續(xù)下行，“但同時(shí)鋰價(jià)下跌也會(huì)刺激需求，同時(shí)減緩鋰開(kāi)發(fā)企業(yè)資本開(kāi)支，因此明年鋰價(jià)大概率會(huì)企穩(wěn)見(jiàn)底”。
平安基金方面亦認(rèn)為，在中性預(yù)測(cè)下，2024年供給增量大約為40萬(wàn)噸，需求增量大約為30萬(wàn)噸，行業(yè)過(guò)剩會(huì)進(jìn)一步加劇，且目前供給端暫無(wú)出清信號(hào)，整個(gè)行業(yè)仍然處于走向周期底部的階段且磨底暫時(shí)還沒(méi)有完成。在價(jià)格判斷上，預(yù)計(jì)明年需求對(duì)應(yīng)的邊際成本大約為每噸7萬(wàn)元至8萬(wàn)元，本輪碳酸鋰價(jià)格的底部可能也在這個(gè)位置附近。
產(chǎn)業(yè)鏈廠商期望價(jià)格穩(wěn)定
隨著碳酸鋰價(jià)格近期的巨幅下跌，無(wú)論是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，都在密切關(guān)注其對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的影響。平安基金表示，碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)下跌，相對(duì)利好的是終端需求，因?yàn)槌杀镜某掷m(xù)下降會(huì)刺激終端需求的釋放，“但無(wú)論是對(duì)于鋰電上游還是中游來(lái)說(shuō)，都會(huì)相對(duì)受損，上游價(jià)格端下降直接帶來(lái)利潤(rùn)減少，中游會(huì)形成庫(kù)存上的減值損失，具有成本優(yōu)勢(shì)的公司可能相對(duì)受損較小”。
12月5日，主營(yíng)鋰離子電池正極材料業(yè)務(wù)的德方納米（300769.SZ）接受中信證券、博時(shí)基金等多家機(jī)構(gòu)調(diào)研，在被問(wèn)及“公司如何應(yīng)對(duì)碳酸鋰價(jià)格的波動(dòng)”時(shí)表示，公司會(huì)采取多種措施以應(yīng)對(duì)碳酸鋰價(jià)格的波動(dòng)，包括持續(xù)拓展鋰源供應(yīng)渠道、加強(qiáng)采購(gòu)和庫(kù)存管理、加快存貨周轉(zhuǎn)等。此外，該公司還計(jì)劃擇機(jī)開(kāi)展套期保值業(yè)務(wù)，以降低原材料價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。
同日，從事新能源車用鋰離子動(dòng)力電池及整車電池系統(tǒng)、儲(chǔ)能系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的孚能科技（688567.SH），在其發(fā)表的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中披露稱，“公司去年下半年的高價(jià)碳酸鋰采購(gòu)較多，導(dǎo)致公司囤積較多的高價(jià)庫(kù)存，一方面影響了公司的利潤(rùn)率，另一方面導(dǎo)致了資產(chǎn)減值，影響公司整體的盈利情況，目前該情況已經(jīng)逐步改善”。
此外，振華新材（688707.SH）在2023年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，就“碳酸鋰作為公司原材料，價(jià)格大跌對(duì)公司利潤(rùn)有何影響”的問(wèn)題，以董事長(zhǎng)侯喬坤為代表的高管層人士表示，碳酸鋰價(jià)格下跌，從長(zhǎng)期來(lái)看有利于降低產(chǎn)品成本，減少采購(gòu)支出，與此同時(shí)對(duì)存貨管理、采購(gòu)策略制定等提出了考驗(yàn)，因此碳酸鋰價(jià)格下跌對(duì)利潤(rùn)的影響“需要綜合考慮”。
主要從事鋰電池產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的億緯鋰能（300014.SZ），其旗下的動(dòng)力電池和儲(chǔ)能電池產(chǎn)品均處于一線梯隊(duì)，其對(duì)碳酸鋰價(jià)格波動(dòng)的態(tài)度應(yīng)該具有代表性。12月7日，記者以投資者身份致電該公司董秘辦公室，就碳酸鋰價(jià)格大幅下跌對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響進(jìn)行了解。
接電話的工作人員表示，理論上碳酸鋰價(jià)格的大跌對(duì)于下游的鋰電池企業(yè)而言是利好，但實(shí)際上由于定價(jià)模式等方面的原因，可能很難體現(xiàn)出來(lái)。
“比如我們，采取的定價(jià)模式是多元化的，就是針對(duì)客戶的不同情況采用不同的定價(jià)機(jī)制，比如第二聯(lián)運(yùn)、一口價(jià)、返利模式等等。這樣的情況下，很難去衡量跌價(jià)對(duì)我們是不是有很大的利好，反而價(jià)格穩(wěn)定才是對(duì)我們的最大利好。”
該名工作人員進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)稱，如果碳酸鋰價(jià)格能夠處于一種穩(wěn)定、合理的態(tài)勢(shì)，其實(shí)更有利于鋰電池制造商降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品的性價(jià)比。同時(shí)，上游材料的價(jià)格穩(wěn)定，也有利于鋰電行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。
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